Jeszcze kilka miesięcy temu inwestorzy byli przekonani, że Ogólne elektryczne (NYSE:GE)był na skałach z powodu dużego zadłużenia. Jesienią ubiegłego roku firma obniżyła kwartalną dywidendę aż do 0,01 USD na akcję i sprzedał prawie jedną czwartą swoich akcji w Baker Hughes, firma GE (NYSE:BKR)w ramach starań o uspokojenie rynków.
Jednak wszelkie uzasadnione wątpliwości co do zdolności GE do spłaty długów zniknęły w poniedziałek. W pierwszej kolejności firma zakończyła fuzję swojego pionu transportowego z Technologie hamulców pneumatycznych Westinghouse (NYSE:WAB), generując natychmiastowe wpływy w wysokości 2,9 mld USD. Po drugie, a co ważniejsze, GE ogłosiło zawarcie umowy sprzedaży swojej działalności BioPharma firmie: Danaher (NYSE: DHR)za ponad 21 miliardów dolarów.
Ocena problemu zadłużenia GE
General Electric zakończył rok 2018 z około 55 miliardami dolarów długu netto przemysłu. W czerwcu ubiegłego roku wyznaczył cel zmniejszenia tej kwoty do 25 miliardów dolarów do końca 2020 roku. Firma musi również zasilić GE Capital więcej gotówki, aby wzmocnić bilans tej jednostki.
W zeszłym miesiącu GE wskazało, że między pozostałymi akcjami Baker Hughes, dochodami z jego powiązania transportowego z Wabtec i planem przeprowadzenia IPO swojej działalności w zakresie opieki zdrowotnej po przeniesieniu 18 miliardów dolarów zadłużenia i zobowiązań emerytalnych do tej spółki zależnej, wyniesie do 50 miliardów dolarów na zaspokojenie potrzeb związanych z redukcją zadłużenia.
Problem polega na tym, że segment opieki zdrowotnej ma duży udział w zyskach GE. Biorąc pod uwagę, że biznes GE Power obecnie traci pieniądze i spala dużo gotówki, nawet przemysłowy dług netto w wysokości 25 miliardów dolarów byłby więcej niż idealny dla General Electric bez stabilnej obecności jednostki opieki zdrowotnej.
Sprawdź najnowsze DAWAĆ transkrypcja połączeń zarobków.
Straty w GE Power wpłynęły na wynik analizy bilansu GE. Źródło obrazu: General Electric.
Połączenie GE Transportation i Wabtec
Transakcja GE-Wabtec sfinalizowana w poniedziałek pozwoli General Electric na poczynienie niewielkich postępów w planie redukcji zadłużenia. GE po raz pierwszy potwierdziło, że wycofa się z działalności transportowej w maju ubiegłego roku. Sprzedaje pewne aktywa firmie Wabtec za 2,9 miliarda dolarów, a następnie łączy pozostałą część swojego segmentu transportowego z Wabtec w ramach transakcji dotyczącej wszystkich akcji.
Na podstawie zaktualizowanych warunków transakcji opublikowanych w zeszłym miesiącu, akcjonariusze Wabtec będą właścicielami 50,8% połączonej spółki. GE otrzyma 24,9% udziałów ekonomicznych w nowym Wabtec, podczas gdy akcjonariusze GE otrzymają pozostałe 24,3% udziałów w spółce.
General Electric jest zobowiązany do zbycia całego swojego udziału w Wabtec w ciągu najbliższych trzech lat. W oparciu o aktualną wartość akcji, która znacznie wzrosła po poniedziałkowym raporcie zysków Wabtec, może to przynieść prawie 4 miliardy dolarów dodatkowej gotówki przed opodatkowaniem.
w ilu stanach chwasty są legalne w 2020 roku?
Przygotowywanie największej dotychczas wyprzedaży aktywów
Wszystkie ostatnie zbycia General Electric bledną w porównaniu z ogłoszoną w poniedziałek umową z Danaher. Danaher przejmie firmę BioPharma firmy GE Healthcare – która dostarcza narzędzia wykorzystywane do opracowywania i produkcji leków biofarmaceutycznych – za 21 miliardów dolarów w gotówce oraz przejęcie około 400 milionów dolarów zobowiązań emerytalnych.
Oczekuje się, że ta część segmentu opieki zdrowotnej GE o wartości 20 miliardów dolarów przyniesie w tym roku zaledwie 3,2 miliarda dolarów przychodów. Jednak szybko się rozwija i generuje bardzo wysokie marże.
Podatki i koszty separacji nieuchronnie pochłoną część wpływów ze sprzedaży aktywów. Ale GE nadal prawdopodobnie zbierze ponad 15 miliardów dolarów, które może wykorzystać na spłatę zadłużenia. Pomiędzy niedawno zakończonym zbyciem GE Transportation a sprzedażą BioPharmy, która ma się zakończyć w czwartym kwartale, GE powinno być w stanie zmniejszyć swój dług netto o co najmniej 20 miliardów dolarów w 2019 roku.
Źródło obrazu: Getty Images.
GE ma opcje
Zamknięcie transakcji z Danaher jest teraz najwyższym priorytetem dla GE. W rezultacie planowana wcześniej oferta publiczna GE Healthcare została odroczona na czas nieokreślony. Ale to jest w porządku – to już nie jest pilne. Firma ma teraz więcej opcji, jak kontynuować swój plan delewarowania.
Łączna wartość udziałów GE w Baker Hughes i Wabtec wynosi około 18 miliardów dolarów. Firma mogłaby zdecydować się na szybką sprzedaż tych udziałów, aby do 2020 roku zmniejszyć dług netto przemysłu do 25 miliardów dolarów lub mniej. generuje 17 miliardów dolarów przychodów i około 2,5 miliarda dolarów zysku operacyjnego rocznie. Utrzymanie tego znacznego strumienia zysków ułatwiłoby GE obsługę przemysłowego długu netto w wysokości 25 miliardów dolarów.
Alternatywnie, General Electric może przeprowadzić IPO w sektorze opieki zdrowotnej w 2020 r. i opóźnić sprzedaż udziałów Baker Hughes i Wabtec, dopóki te firmy nie zdążą wykorzystać synergii fuzji – i w ten sposób potencjalnie stać się bardziej wartościowymi.
Jedno jest jednak pewne. Właśnie sfinalizowana transakcja Wabtec i olbrzymia transakcja z Danaher razem zapewnią GE większość drogi do osiągnięcia docelowego zadłużenia netto. Biorąc pod uwagę pozostałe udziały w Wabtec i Baker Hughes oraz potencjał przyszłej IPO w sektorze opieki zdrowotnej, GE ma do dyspozycji wystarczające źródła gotówki, aby poradzić sobie ze wszystkim, co przyniesie przyszłość. General Electric wciąż ma dużo pracy, aby naprawić podupadły biznes energetyczny, ale przynajmniej inwestorzy mogą przestać panikować z powodu zadłużenia firmy.
