Z wydajnością dystrybucji na północ 9% Partnerzy transferu energii (NYSE: ETP)z pewnością przyciąga wzrok inwestorów dochodowych. Jednak zanim rzucą się do kupna tej spółki ze względu na jej bardzo solidny zysk, jest jedna bardzo ważna rzecz, którą inwestorzy muszą wiedzieć o akcjach ETP.
Musi zapłacić rodzic
Pierwszą rzeczą, jaką inwestorzy muszą sobie uświadomić przed zanurzeniem się w Energy Transfer Partners, jest fakt, że firma nie kontroluje w pełni swojego losu. Jak pokazuje poniższy wykres, jest to jeden z kilku podmiotów zarządzanych przez Kapitał transferu energii (NYSE: ET).
czy airbnb ipo to dobra inwestycja?
Źródło: Energy Transfer Partners LP Prezentacja dla inwestorów
W ramach tej relacji Energy Transfer Equity jest właścicielem 100% udziałów komplementariusza w Energy Transfer Partners, jak również 100% praw motywacyjnych do dystrybucji, a także posiada 1% pozostających w obrocie jednostek komandytowych, które są własnością inwestorów detalicznych. W wyniku tej struktury, Energy Transfer Partners co kwartał wysyła duże wypłaty gotówki do Energy Transfer Equity, co w pewnym sensie jest uzyskiwanymi przez nią opłatami za zarządzanie. Podział na zrzucie ekranu z najnowszego komunikatu prasowego dotyczącego zysków firmy Energy Transfer.
Źródło: Komunikat prasowy dotyczący kapitału transferu energii
Widzimy na tym obrazie, że Energy Transfer Equity otrzymało 24 miliony dolarów w gotówce z tytułu posiadania 1% pozostających w obrocie jednostek komandytowych, 7 milionów dolarów z tytułu 100% udziału wspólników i aż 317 milionów dolarów z tytułu praw do dystrybucji motywacyjnej. Te dwie ostatnie pozycje to wypływy środków pieniężnych, które partnerzy transferu energii muszą zapłacić, których nie muszą płacić inni MLP bez komplementariusza. Z tego powodu inni MLP mają więcej gotówki, którą można wysłać do posiadaczy jednostek komandytowych poprzez większą dystrybucję gotówki lub zatrzymać w celu sfinansowania projektów rozwojowych.
Trzymam to wszystko w domu
Doskonałym przykładem firmy, która nie ma komplementariusza do zapłaty jest: Partnerzy ds. produktów dla przedsiębiorstw (NYSE: EPD)ponieważ nabyła swojego komplementariusza w 2010 r., eliminując tym samym 2% udziałów ekonomicznych komplementariusza i prawa do dystrybucji motywacyjnej. To prawo do dystrybucji motywacyjnej było bardzo kosztowne, ponieważ wymagało od korporacyjnych partnerów produktowych zapłaty do 25% przyrostowego wzrostu dystrybucji na rzecz swojego komplementariusza.
czy plantatorzy zegarów słonecznych to dobra inwestycja?
Od tego czasu firma Enterprise Products Partners zachowała dużą część tej dodatkowej gotówki i przeznaczyła ją na finansowanie projektów rozwojowych, oszczędzając jej równie często przed sięganiem po rynki papierów dłużnych i kapitałowych.
czy powinienem wycofać moje pieniądze z giełdy?
Źródło: Enterprise Products Partners Prezentacja dla inwestorów LP
Jak pokazuje wykres w lewym dolnym rogu, od czasu przejęcia komplementariusza firma co roku zatrzymywała prawie 1 miliard dolarów w cyklicznych przepływach pieniężnych do podziału.
Inną rzeczą, o której należy pamiętać, jest to, że wraz ze wzrostem dystrybuowalnych przepływów pieniężnych partnerów produktów korporacyjnych, przynosi to bezpośrednie korzyści posiadaczom jednostek, ponieważ albo cieszą się one rosnącą dystrybucją, albo rosnącą bazą aktywów. Z drugiej strony inwestorzy Energy Transfer Partners nie cieszą się tak bezpośrednią korelacją z jej wzrostem, ponieważ część ich przepływów pieniężnych jest zawsze kierowana do komplementariusza.
Inwestor na wynos
Najważniejsze jest to, że inwestorzy muszą zdać sobie sprawę, że Energy Transfer Partners wypłaca znaczną część swoich przepływów pieniężnych swojemu komplementariuszowi. Chociaż istnieją pewne bardzo ważne korzyści z posiadania komplementariusza, takie jak bycie źródłem kapitału na rozwój, korzyści te wiążą się z dość wysokimi kosztami. Dlatego inwestorzy rozważający akcje ETP muszą przyjrzeć się bliżej jej relacjom z Energy Transfer Equity i upewnić się, że czują się z tym komfortowo przed zainwestowaniem w spółkę.
